Aktiecase Truecaller
Tänk på att investeringar alltid innebär ett risktagande. Gör alltid din egen analys innan eventuell handel.
Min take på bolaget just nu 2026-01-26
MAU är starkt, business och premium är starkt.
Det som meta lyckas med är att ha en väldigt bra plattform för att låta SME att kunna annonsera direkt på Insta/FB etc, TC kör ju 90% andras plattformar för ads. Trucaller kör 90% andra plattformar och 10% direct sales. direct sales är bara i indien just nu.
finns två powers i bolaget som är nätverkseffekter, scale economics och varumärket truecaller. Många indier tror att truecaller är indisk, men det är svenskt.
Riskerna är valuta (speciellt indiska rupies som är riktigt dåligt just nu), beroendet av google för att få ut reklam i sin app.
CNAP är inget problem, indiska staten har inga tillräckliga incitament att skapa något som är superbra för slutanvändaren, det är problem om Apple eller Google skapar en liknande app.
- Modi i Indien blir tokig och får för sig att han kan ta över företag, eftersom CNAP inte fungerar så tar han över TC indien
Värderingen:
Min take är att bolaget kommer att tappa lite omsättning fram till Q1 2026, sedan Q2 2026 är det flat för att sedan börja växa. helåret 2026E bjuder på 8 procent tillväxt, 550 miljoner ebit som ska jämföras med ev med lite cashbuild up på 4100 miljoer sek. EV/EBIT 26E är då 6,7x vilket är riktigt billigt. Ett bolag som växer med 7 procent på relativt svaga vinster lär kunna värderas till EV/EBIT 15x – eller runt 35 SEK aktien. Historiskt har värderingen varit mycket högre, men nu när många risker som var kända sedan tidigare faktiskt har spelat ut så är det rimligt att sentimentet är riktigt uselt.
i ett bullish scenario så ser vi att 2027e blir en normaliseringen i verksamheten, säg att vi får lite mer flow i businessen genom att:
- ARPU ökar från 70 öre till 120 öre (TC lyckats monitersera sin användare genom direkt SME sales)
- Valutamotvinden avtar
- Operativa hävstången i verksamheten börjar kicka in
- SAAS-segmenten blir mer än hälften av omsättningen
- Alan blir vd igen eller Fredrik Kjell blir vd
- Det går att motivera högre multipel pga lägre andel av intäkterna kommer från indien
- Det går att motivera högre multipel pga Truecaller är inte beroende av enkilda aktörer som Google & Meta för att monitesera sina användare
- Tech baissen försvinner
Blankare — Bla bla bla
- Alan och Nami gav sin familj aktier i gåva.
- Allt är en fraud
- Truecaller tar din kontaktbok
diskussion:
Efter att ha träffat Alan är jag inte orolig över att han har tagit genvägar för att skapa en app som inte är värdefull eller Truecaller systematiskt skulle fuska med skatter/GDPR-regeler som många verkar löpande hänga upp sig på när de tittar på bolaget.
min take på truecaller just nu – 16e december 2025
Köpt Truecaller 📞 Bedömer engångseffekten från ads/fx-motvinden är inprisad på dessa nivåer. Positiva sidan: 500M users (18%↗️), styrka i Business & Premium 🔥, blankarna börjar täcka positionerna idag, sentimentet är på ATL, COO och CFO har köpt aktier 👀 ads kmr suga i 3 kvartal till, men efter det 📈
Blankarna har börjat täcka sin postioner, sentimentet är i ATL.
CNAP inget problem
TC operativt är starkt med 500 miljoner användare, TC Business som går bra och TC Premium som går ännu bättre. Stark operativ hävstång och känner förtroende för Fredrik Kjell, Alan och Odd Bolin.
Jag väljer att se det som TC kan
Bolaget möter många utmanade kvartal framåt och kan vara tidigt att bege sig in i grytan. På 2-3 år ser potentialen bra ut: MAU start 500 miljoner, SaaS-segmenten starka, ads har väldigt låg intäkt/användare, fin operativ hävstång som inte är
Följt bolaget länge och ser att det mesta av all motvind är inprisat nu. Många utmanade kvartal framför, men har mycket god potential på 2-3 årssikt. 500 miljoner användare, stark tillväxt i SaaS-segmenten, väldigt låga intäkter per anvädare. Operativt möter bolaget extrema utmaningar, men mappar samtliga till externa risker och ser att bolaget i sin grund är välskött.
truecaller case
man känner sig ju lite fucked av att det kom en vinst varning som var rätt mycket sämre än vad man trodde. sedan har valutaeffekten varit större, googleeffekten har varit större än vad jag trodde. jobbigt läge för tc, kommer nog inte vara så fint kommande tid. frågan är om sentimentet kommer att bli ännu sämre eller om man kommer ha tillräckligt mycket is i magen så att man kan se längre än tre kvartal?
Min take är förstås att bolaget kommer att bli kanon om 2-3 år, is i magen! :) Fredrik Kjell is the man we trust. Alan verkar också vara rätt involverad nu när det är lite krisigt.
ads, stor påverkan av Google. Troligen -15%
ads, RMG förbjuds, -5% av annonsintäkter
CNAP, gör att tjänsten behövs lite lite mindre
Indexeffekten, klart, lämnat index
TC business går bra
TC premium går bättre
Advantage ger viss positiv effekt, men troligen runt 2 procent
MAU fortsätter att växa, 18% YoY
Konverteringsgraden till premium är mycket bättre nu än förr, från ca 0,5% till 1,2%. Vissa marknader är betydligt bättre också, där många har mer än 5% konverteringsgrad.
Blankarna kommer att behöva täcka förr eller senare
——————
Truecaller retail träff 2025-12-09
Tror att det kommer att fortsätta växa inom TC business och TC premium. Användarna ska fortsätta också.
Signifikant mycket bättre situation med confirmed click i Google. Bör vara bra för ads.
Google ändrade sin algo, dom är ca 45% av ads intäkterna, där går det att räkna på en haircut på 15% av ads. 90% av ads intäkterna är programmatiska. Förändringen i algoritmen var plötslig och TC själva fick ingen heads-up om att något hände, inte ens efter att förändringen gått ut så fick TC ingen info.
RMG - real money gaming förbjöds i juli 2025. Cricket fantasy league. Det är störst på första halvåret, det är en viktig del av reklamen för. Ca 5 procent av annonsintäkterna i TC.
Advantage har fram till nu enbart används för att optimera för clickthrough för DIRECT ADS, alltså max 10% av intäkterna. Så den är max 2-4 procent av ads som har gått bättre, men inte så mycket.
Jag tror att Advantage kan bli något som man rullar ut framåt för att låta Small and medium sized businesses trycka ut sin reklam i appen.
Problemen med ads – google ändrade sin algoritm, truecaller fick sin reklam flaggad och det blev då klassifiercert som “confirm click” vilket innebär att man måste bekräfta att man hade som avsikt att klicka på annonsen innan man skickas vidare. Algo, den ändrades oväntat av Google där man klassificerade om mängder av sin trafik i ads-nätverket från att vara ok till att bli ”confirmed click” - jag gissar att det är att man har för dålig click-through rate typ, och då klassas det som spam? Så då kmr Google att klassa annonsen i appen som något som ska bekräftas innan den går vidare
“Tänk du är på DI, så dyker en reklamruta upp över en artikel, och du backar direkt, då kan man få en sådan flaggning att man behöver bekräfta att det var en annonsen man faktiskt ville klicka på”
Något jag också gillar är att det faktiskt är en app som är värdeskapande och inte är tvetydig om den är bra för människor eller inte.
verkar vara ett missförstånd hos många som tror att det är en app som tar sin kontaktbok och lägger upp i nätverket. I praktiken är ett community där man rapporterar nummer och sedan får man dra nytta av andra som har rapporterat spam samtal.
Bedrägerier är här för att stanna
9 miljarder samtal per dag i systemet.
Fredrik Kjells (COO) vision över tid är att kunna öppna upp för en self service portal för att fler små och medelstora bolag ska kunna annonsera på TC.
Q4 kommer att bli blodigt. Men tror det faktiskt är i runt -25% för annonsaffären.
Generell utrullning och acceptans kring att betala för tjänster.
AI assistenten: den är gen 1 i Sverige. Gen 2 i usa och snart i Indien. Sverige blir nog marknad 3 som får AI assistenten version 2.
2500-3000 business kunder som är stora bolag. Mycket uppförsäljning (50% ökning YoY), låg churn (1,7%), man växer med Truecaller till andra marknader. Djupt integrerad med verksamheten så det är bra som fan, låg volatilitet i de intäkterna.
Tanla Platforms Ltd är en indisk exklusiv cpaas tjänst som använder Truecaller. Så när tc skickar via dom. Det är typ Sinch
CFO skojade om att köpa Sinch. ”Det är vi som köper Sinch och inte tvärtom”.
Kapitalallokering: Letar löpande efter förvärv.
Kapitalmarknadsdag är troligen i korten 2026.
Intäkterna per användare har minskat ganska mycket, vad går det att säga om det generellt?
250 personer som jobbar med TC for business
Premium går riktigt bra. TC for business går nästan lika bra.
Fredrik Kjell är bull 🐂
Only the paranoid survive, we are the most paranoid of all - CFO
Allokering av personal:
60 ads 15 premium 120 business
Intäkt per användare är bara 4 sek per användare / år
Blir en ökande mängd personer som konverterar till premium.
Fokus på partnerskap för 2026 inom business.
Konkurrensfördelen mot andra och CNAP är att man har bättre data.
—- Oavsett så kommer bolaget gå dåligt tills q4 har släppts. Typ feb 2026.
Vad är deras LTIP? Hur påverkar det? Hur ser det ut framåt? Påverkan under nästa år? Strike prices etc.
bra video på truecaller för att förklara effekten av CNAP https://player.vimeo.com/video/1132095776
Fråga: hur incentiverar TC att användare ska anmäla scams/bedrägerier?
2025-11-05:
Gambling med marknadsföring förbjudet i Indien 🇮🇳 inget som man pratade om, men borde ha en påverkan. - tc har svarat och säger att skill based gambling är ok, men inte rng based.
Red flag också att Alan och Nami gav aktier till nära släkt som sedan har sålt aktier. De visste säkert att det kan bli knas.
Extremt baissigt - bara negativt som lyfts.
2025-10-31:
Stökigt i #Truecaller, -66% sedan toppen i Februari. Q4 2025 bjuder på tuffa comps, stark fx-motvind, förändrad google algo (~10-15% av ads intäkterna försvinner) och storägare som fortsätt vräker ut aktier. I Q1 2026 rullas CNAP ut, ett krav från indiska staten att teleoperatörer ska visa namn på den som ringer upp, låter som en mardröm för TC.
En fallande kniv
Positiva sidan:
• Fredrik Kjell köper aktier för 200 tkr • Handlas numera till rekordlåga multiplar och kan bli en twin engine om CNAP inte förstör för mycket i 2026/2027 • Rekordmånga användare, fortsätt hög tillväxt
—-
sommaren 2025
Trött som fan på incitamentsprogram. De är inte värda 1,5%.
När Alan och Naomi inte driver längre, är rashit verkligen lika bra? Nej det är han inte.
Halva min tes var att man hade ett bolag med starka grundare. Det var tech, det var bra. Att det växer på. Min tes var även att ads i Indien skulle ”normaliseras” och nå 1 sek per användare och år. Det går inte bra.
Det är fortfarande inte så billigt. Ev/ebit på norr om 20 för ett bolag som inte växer så snabbt längre, vd är rätt shit, incitamentsprogram är knas.
Tjänsten som de erbjuder är ju rätt kass också. Fungerar inte i Sverige, AI assistenten suger.
Är det värt att ha kvar Truecaller? Kmr Alan och Nami tillbaka för att rädda bolaget? Känner EV/Ebit 23 är inte så billigt
fortsatt pressat läge i Truecaller
Truecaller på 15,7 sek aktien. Har redan 27% av väskan i TC — vill köpa mer, men tror inte det är sunt att ha så mycket mer vikt redan innan Q4 släpper. Tror den kan hålla i sig i sin trend.
15.4 sek aktien, lol. Vad ska man säga. Ska det vara billigare? Visst att vinsten ska ner mycket i Q4, troligen i Q1 och ganska svagt i Q2. Men vafan man får blicka längre än ett år?
marknaden känns mycket kortsiktig, åter igen får man lära sig av vad KAP Ola säger om fallande vinster.
–
Lärdom är att KAP Ola hade helt rätt i sin take att ”det är sällan som ett bolag med fallande vinst kommer att värderas upp”. Även om man räknar, tkr det ser billigt ut, så kommer det antagligen bli billigare innan det värderas upp
Motvinden ser ut som följande
- Truecaller lämnar index den 1a december
- Peak partners fortsätter att sälja aktier, de borde ha sålt klart nu…
- Q4 kommer att bli riktigt dålig jämfört med förra året, räknar kallt med att annonserna ska ner -20% jämfört med samma period förra året. (ca -12 i fast valuta)
- CNAP får inte bli ett stort problem, men tycker att det verkar vara ett ganska litet problem eftersom att det inte addresserar problem när främlingar ringer.
- Blankningen är på all time high, 11 procent, helt galet högt.
- Finns risk att likviditeten och storleken på bolaget blir för litet för att ha i fonder, därmed ska bolaget säljas av ännu mer. Att det blir en Sleep Cycle historiak när fonder säljer ännu mer för att bolaget är så litet.
Medvinden
- blankarna ska täcka någon gång (fundamentalt är bolaget för starkt för att gå så mycket sämre än detta)
- ads marknaden kan inte bli så mycket sämre än vad den är just nu
- användartillväxten är bra
- balansräkningen är stark
- truecaller for business och premium är fortsatt bra.
- artificiella säljtrycket lär avta efter att truecaller har lämnat index. alla vet att Q4 kommer bli skit och att det kommer att dröja till mitten på nästa år innan siffrorna blir bättre.
- Över tid bör växelkursen inte vara så jobbig som den är just nu
advantage handlar om att man ska segmentera sina användare i olika buckets som i sin tur leder till olika typer av reklam beroende på vad man är intresserad av eller hur man beter sig i appen. 9 miljarder samtal i systemet varje dag, 14 november 2025.
ads är något som styrs på programmatiskt vis eller direkt försäljning.
Samarbetet med AIK är förlängt och kommer att löpa åtminstone fram till säsongen 2028.
- CNAP
- Det räcker inte med att man bara visar upp namnet, kontexten runt är väldigt viktig också. John smith ringer dig, ska du svara? Om det är spam, nej, annars är det kanske ett viktigt samtal som du borde plocka upp. Truecaller förväntar sig att man kommer att försätta använda tjänsten efter att CNAP rullar ut.
- Vore otippat att CNAP skulle kunna ha något som kan konkurrera med TC när de har så många år på sitt jobb.
- Väldigt positivt att Rishit är paranoid över att bli av med sina position i Indien. Jag tror att han har det som krävs för att behålla sin position. Samtidigt tror jag att fonderna kommer att fortsätta att sälja och
- Conversion rates för Premium subs är över 5 procent i länder som sverige och italien. väldigt bra.
https://player.vimeo.com/video/1132095776
- Motvind i ads
- Många fler användare
- Indiska regeringen lagstiftar att telecom operatörer ska presentera nummer när man ringer, så det kan tolkas som att Truecaller inte behövs.
- Sammantaget har det gått extremt dåligt för aktien under kvartalet
- Premium erbjudandet har varit en flopp, det är ingen stor efterfrågan. 70% av bolagets intäkter hotas av att CNAP rullas ut. Kommer CNAP vara bra? vet inte, CNAP borde vara sämre än truecaller, men de borde ha bättre data än TC eftersom det är teleoperatörerna själva som sitter på den.
- Google har ändrat i sin algo, som har gjort att det är mindre intäkter. Det skedde i mitten på oktober, så det kan bli sämre under Q4 2025.
- FX-kurserna är väldigt tuffa kommande kvartal också, troligen är det runt 20% lägre fx mellan SEK INR än vad det var för ett år sedan.
Funderingar…
- Q4 kommer att bli väldigt utmanade också, säkert otroligt tufft för ads marknaden, väldigt tufft med fx-kursen SEK / INR, Peak partners säljer mer, det är svintuffa comps för Q4, vinsten minskar med 40 miljoner, det är svårt för bolag som inte ökar sin vinst att få upp aktiekursen.
- Jag tror det bästa är att vänta in Q4 2025, sedan när den har slagit till så kanske det blir mindre utmanade comps
- Det är väldigt mycket damm i luften för detta bolag just nu. När dammet lagt sig så kommer de bästa möjligheterna vara borta, men tror stöket kan fortsätta en stund till.
- positivt är att kursen är lägre och med lägre kurs så kommer det att bli mindre kostnader för incitamentsprogrammet
- Antalet användare ökar ändå snabbt vilket bäddar för att man kan tjäna bra pengar om ads vänder.
- X blommar up med högar a björnar som menar att CNAP (indiska statens Truecaller) kommer att ha 100% täckning och det gör att Truecaller inte behövs längre från mars 2026 och framåt. Är det helt enkelt att Truecaller blev disruptade från grunden och deras levebröd som är reklam i indien inte finns längre? Det är vad björnarna argumenterar för.
- Samtidigt är det värt att notera att Truecaller är mer än bara en call identifiaction app, det är även skydd mot spoofing, call blocking, meddelande spam etc. Truecaller adresserar alltså en bredare marknad än bara telefonsamtalsidentifikation.
- Kjell, COO, har köpt för 200k, är det ett tecken att vi har hittat en botten?
- Fallande kniv… Värt att försöka fånga den innan Q4 eller låta den fortsätta ner.
- Sammanfattat, rörigt som fan i Truecaller. Q4 kommer bli skit och finns risk att det blir skit även i Q1 och om man tror att CNAP kommer att rullas ut i tid så lär Q2 bli negativt drabbat också för reklamintäkter i Indien. Det är en jävla dimma att brottas med.
Varför går Truecaller så dåligt just nu?
- Ads går dåligt - växer inte och finns inte så mycket som talar för att det ska gå bättre framåt. Kanske kommer AD-vantage satsningen bli något, men inget som går att ta höjd för.
- Valutamotvind: Indiska rupier vs svenska kronor går dåligt för Truecaller
- Peak Partners säljer med båda händerna, speciellt under Q3 har Peak totalt slaktat sitt innehav som i sin tur drar ner kursen som fan. från 21 miljoner aktier till 10,5 miljon aktier på en månad (ca 3% av kapitalet). Bara 3 procent kvar till Peak är väck från ägarlistan
- Blankningen har ökat från 2,5 procent till 9,3 procent sedan början av Q3 till nu.
- Även andra ägare, första AP-fonden har fått kalla fötter och säljer 2 procent av totala andelen av kapitalet under Q3 2025.
- Indexflöden gör att bolaget går ner mer än vad det borde. Whammy-Whammy för kursen.
- Finansiellt så pressas bolaget under H1 av sitt sjukt dyra incitementsprogram från 2021-2024 som sänker marginalerna avsevärt.
- Rishit behöver bevisa sig
Risker:
- Överhängande risk att TC inte är så relevant i vissa marknader för ett bolag som Enea gör ett bra jobb. Stämmer det?
-26,3% sedan 24e juli 2025, sammantaget ser det ut att vara en enorm motvind på kort sikt. Seqoia säljer sina aktier snabbare än någonsin och växelkursen mellan SEK / INR (indiska rupier) är svagare än på länge. Comps för Q3 kommer bli väldigt tufft. Antagligen kommer Ads och Truecaller for Business få det väldigt svårt och lär bli svag som fan.
Samtidigt är det stökigt i mellanöstern, en viktig marknad för TC. Nya ledningen under Rishit är svår att bedömma. Från google play store och app store verkar det vara en generell frustration om reklamen och att appen inte ens fungerar. Varför behöver TC använda så många rättigheter för att fungera? Tveksam på affärsmodellen, lär inte nå skala över tid. Det är för komplicerat att använda Truecaller premium.
Efter att ha testat TC Premium är jag tyvärr inte imponerad av AI assistenten, den fungerade sjukt dåligt och ingen vill prata med en robot som suger.
Rent aktiemässigt är Truecaller också väldigt blankat, sedan sist är det upp från ca 4,5% till runt 9,3%. hur långt komemr det att gå? svårt att säga, men troligen kommer kursen att fortsätta pressas tills seqioa har sålt sina sista aktier.
Zoomar vi ut och tittar på intäkter om 3-5 år så är seqoia borta ur ägarlistan, fx-kurserna lär vara stabilare än nu. TC är ett bra varumärke med väldigt många kunder, det bör förbli så. AI samtalet kan bli något som faktiskt är bra, men där är vi inte än.
Jag väntar in iaf q3-q4 innan jag gör något med innehavet
Landar i att Truecaller ser dyrt ut
Truecaller bedömning 24e juli 2025
- Truecaller gör stora återköp, men verkar inte som att antalet aktier minskar i den takten som kan förväntas. Verkar som att det går till incitamentsprogram
- Förtroende för Rishit finns inte riktigt än, han är säkert grym, men inte samma sak som Allan och Nami
- Värderingen är hög, även om man tar i när man gör värderingen framåt
- Min tidigare take på att ads ska gå upp är troligen för optimistisk, tidigare var min bedömning att jag tänkte att ads skulle kunna ganska enkelt gå upp om de lyckades med video ads, men det är inget som kommuniceras längre.
- AI assistenten är tyvärr sämre än vad jag trodde
- Framtiden i caset tror jag består av att det måste vara lättare att hjälpa nära och kära genom truecallers familjeabonnemang. Den som skaffar truecaller premium tror jag inte.
- Saknar conviction
Jag tror att det som skulle kunna driva caset framåt och motivera dagens värdering är om man kan få till familjeabonnemang som kan skydda familjens äldre. Där är inte Truecaller idag.
Investeringstes
- Intäkten per användare är fortsätt under 1 sek per användare och månad.
- Truecaller har under en lång tid satsat på att ta marknadsandelar och att konsolidera marknaden
- Stor kassa för att förvärva andra spelare i marknaden och konsolidera ännu mer
- Assistenten känns verkligen high tech och lär ju vara något som vissa typer av personer som inte gillar att prata med säljare kommer att dra sig till. Då slipper man snacka med plebs.
- Vad hände med alla video ads, det var snack för ett par år sedan att det skulle ge 10x högre intäkter per användare jämfört med statisk reklam?
- Vd menar att det är inte så mycket möjligheter att tjäna mer pengar på IOS användare. Det är något som går att till viss grad att göra med android. frågan är hur man ska få personer att betala för truecaller. känns inte som en helt sjävklart produkt att ta betalt för om det inte är så att man får många telefonsamtal. Det är typ assistenten som verkar intressant såfall.
- Efter att ha varit på stämman verkar huvudsakliga temat att köra på är att fler personer som är oroliga för sina äldre eller barn kommer att skaffa familjeabonnemang för att kunna hjälpa sina äldre som får samtal av beragare.
—- ALLT Nedan är från en gammal analys som släpptes den maj 2023
Sammanfattning
Fantastiskt att grundarduon Alan Mamedi & Nami Zarringhalam håller kvar sig i verksamheten och fortsätter hålla i taktpinnen, både operativt och genom kapital. Att vara en stor fisk i en liten och snabbt växande nisch är positivt, det motiverar marginalerna. I portföljen passar det in väl med en exponering mot Indien.
En potentiell trigger för caset är AI och ökande mängder bedrägerier i samband med att impersonations blir vanligare och mer sofistikerade. Värderingen ser sammantaget ut att vara på en vettig nivå och har utrymme för att leverera bra avkastning över tid. Sammantaget anser jag det värt att ha en viss exponering mot Truecaller.
Bakgrund
Truecaller är den ledande globala plattformen för att verifiera kontakter och blockera oönskad kommunikation. Alan Mamedi är medgrundare och vd på Truecaller sedan starten 2009. Med 355 miljoner användare varje månad är företaget en bjässe inom sin nisch och har en stark marknadspostition i Indien där över 250 miljoner användare finns.
Truecaller blev snabbt populär och nådde topp 3 i Jordanien och Libanon 2011. 2012 expanderade Truecaller till Indien, där företaget nu har en betydande närvaro. Företaget har fått finansiering från framstående investerare som Sequoia Capital och Atomico (Skype-grundaren’s investmentbolag). 2020 lanserade företaget sin första B2B-produkt, “Truecaller for Business”. Truecaller kom till börsen under IPO haussen 2021, sedan dess har aktiekursen gått från runt en ATH på runt 136 SEK till dagens 36 SEK.
Truecaller har tre verksamhetensområden: Core offering, Premium och Truecaller for business. Core offering är nummerpresentationstjänsten och identifering av bedrägerier. Premium är bland annat inspelning av samtal, live uppdateringar av spamfilter, ingen reklam och mer inom truecaller appen. Tjänsten kostar 39 SEK/månaden i Sverige.
Truecaller for Business är en volymbaserad abonnemangsprodukt. Verifierade företagsnummer har snabbt vunnit uppskattning hos Truecallers kunder och används idag i stor utsträckning av Truecallers cirka 1900 företagskunder världen över.
Från 2021 har Truecaller vänt till vinst och tjänat bra med pengar med en ebit marginal runt 30-40 procent. Freemium versionen av appen har tagit fart och intjäningen per användare ökade. Blickar vi vidare till var intäkterna kommer från under senaste året är det något annat.
Procentuellt är det Truecaller for business som har växt sig från 23 511 tkr till 41 767 tkr på ett kvartal mellan Q2 2022 till Q2 2023. Det är bra, men inte så mycket om vid jämförelse hur stort core är med sina 425 191 tkr i omsättning under kvartalet Q2 2023.
Truecaller avser att växa med minst 45 procent per år mellan 2021 och 2024. Trots att det ser tufft att nå 45 procents omsättningstillväxt under 2023 så är det på lite längre sikt ett rimligare mål. Truecallers målsättning för lönsamhet är att ha en ebitda-marginal som överstiger 35 procent efter 2024, vilket Truecaller visat att det går under 2021 och 2022. Sammantaget är det trovärdigt att Truecaller lyckas nå sitt mål med nettoomsättning och lönsamhet över tid
Triggers: Ett potentiellt stort problem i samhället framåt är AI impersionations, alltså en AI som ringer upp och försöker lura på sig pengar. Med Truecaller kan det vara svårare att få till en sådan scam. Värt att lyssna på på Sverige Radio om det potentiella supervapnet för bedrägerier.
Jämfört med tidigare år är det:
- Fler användare
- Lägre annonsintäkter
- Ökande intäkter på Truecaller Premium, speciellt i RoW
Värdering
Med en normaliserad vinst på runt 35 procent ebit marginal och en omsättningsökning per år mellan 2021-2024 vilket jag anser är en möjlighet för så ser Truecaller starkt ut. I slutet av augusti handlas Truecaller till 16,8x EV/Ebit, vilket ser svagt ut med dagens 14 procent omsättningstillväxt på rullande 12 månader. Annonsmarkanden är väldigt viktigt för Truecaller då det är lejonparten av Truecallers intäkter och den har visat på att den viker just nu i samband med att konjunktur. Samtidigt ökar antalet användare vilket kompenserar för ersättningen per impression i reklamväg.
Över tid är det viktiga att växa antalet användare och att DAU håller i sig vilket Truecaller visar sig klara av. Sammantaget klassar jag svackan i tillväxten som tillfällig och tror att Truecaller kommer hitta tillbaka till sin forna glans. Med en tillväxt i omsättning på runt 25 procent över tid och liknande marginaler i framtiden som idag så ser Truecaller ut som en intressant investering.
Gammal tes om vad jag tänkte om bolaget förr
Starkt ägande, av vd och strategi chef
AI som används för att härma röster är ett problem, speciellt för äldre. Jag tror denna marknad för att skydda sig mot bedrägeri blir stor.
Truecaller har en mycket stark position inom branschen
Indisk exponering är bra, en ekonomi som kommer att bli betydligt större än idag, men är inte separerad som Kina ser ut att göra över tid.
Användartillväxten är ändå rätt bra? Ska se hur den ser ut över tid. Vad händer om den fortsätter och så sätter vi en snitt intjäning per användare?
Nyckeldrivare för bolaget är: - fler användare - Ökad lönsamhet per användare
Fler användare går att få genom: - expansion inom befintliga marknader - expansion till nya marknader - Förvärv - Skapa värde för befintliga kunder —> word of mouth - Bedrägerierna via telefon blir fler - AI impersonating blir större
Ökad lönsamhet: - Större andel av användare som går till premium - Fler annonsörer som tävlar om samma annonsplats
Bilagor
:::
https://www.mfn.se/cis/a/truecaller/truecaller-ab-rekordkvartal-trots-makroekonomisk-motvind-d533f362
https://www.mfn.se/cis/a/truecaller/truecaller-ab-truecaller-increases-user-growth-reach-100-million-monthly-active-users-outside-of-india-180844e4
tight ship